диплом Оценка стоимости ценных бумаг (id=idd_1909_0001052)

Тема 25: «Оценка стоимости ценных бумаг».

ОГЛАВЛЕНИЕ


Введение 3
Глава 1. Теоретические аспекты оценки ценных бумаг 5
1.1. Основные цели, принципы, функции и критерии оценки ценных бумаг 5
1.2. Методологические основы оценки ценных бумаг 8
Глава 2. Применение метода чистых активов, как модели оценки стоимости акций на примере ОАО «СТРОИТЕЛЬНАЯ КОМПАНИЯ «ВЕК» 12
2.1. Общая характеристика эмитента 12
2.2. Расчет рыночной стоимости 100% акций ОАО СК «Век» на основе модели чистых активов 15
2.3. Расчет рыночной стоимости 1 обыкновенной акций ОАО СК «Век» 30
2.4. Преимущества и недостатки применяемых моделей 30
Заключение 32
Список используемой литературы 34
Приложения 36
ВВЕДЕНИЕ

С переходом к рыночной экономике в России начал складываться новый фондовый рынок, на котором торговля ведется акциями существующих российских акционерных обществ. Акции, будучи удобным средством аккумуляции, передачи и наращения капиталов, всегда привлекали и продолжают привлекать предпринимателей и граждан. Вместе с тем и зарубежной, и отечественной истории известны многочисленные случаи, когда именно акционерная форма использовалась для различного рода обмана и недобросовестного обогащения. Поэтому неслучайно в странах с развитой рыночной экономикой правовому регулированию отношений, связанных с акционерными обществами, выпуском и обращением акций, уделяется столь пристальное внимание. Обилие нормативного материала, нередко противоречивого, создает благоприятную почву для всякого рода злоупотреблений в деятельности акционерных обществ, нарушений прав и интересов акционеров.
Актуальность избранной темы работы обусловлена относительной новизной акций для отечественной экономики, а также и тем фактом, что в последние годы явно прослеживается тенденция к унификации законодательства, в том числе и акционерного, как стран – бывших республик СССР, так и многих, особенно западноевропейских, государств. И тому имеются вполне объективные причины: динамика экономических отношений складывается в целом по единым закономерностям. Задача юристов – выявить их и облечь в адекватную правовую форму. Единые «правила игры» должны способствовать экономической интеграции различных государств, а в конечном итоге и улучшению условий жизни их граждан.
Целью работы является оценка стоимости ценных бумаг.
Для раскрытия цели работы необходимо разрешить ряд задач:
рассмотреть теоретические аспекты оценки долевых ценных бумаг;
изучить методологические основы оценки акций;
представить применение моделей оценки акций на примере коммерческого предприятия.
Предмет исследования – оценка стоимости ценных бумаг.
Объект исследования – ОАО «СТРОИТЕЛЬНАЯ КОМПАНИЯ «ВЕК».
Характеризуя степень научной разработанности проблематики, следует учесть, что данная тема уже анализировалась у различных авторов в различных изданиях: учебниках, монографиях, периодических изданиях и в интернете. Тем не менее, при изучении литературы и источников отмечается недостаточное количество полных и явных исследований тематики.
Теоретическая основа дипломной работы включает труды российских ученых юристов и экономистов, а также специалистов в области философии, теории денежного обращения и функционирования рынка капиталов. Тема исследования характеризуется достаточной степенью изученности в научной литературе и представлена работами следующих ученых: Целых А.Н., Чичерина К.С., Лялин В.А, Терехов А.С. и др.
Методологической основой исследования явились основные положения материалистической диалектики и логики в их единстве. Методологическую основу дипломной работы составляют методы системного, доктринального и исторического анализа, а также сравнительного правоведения.
Научная значимость данной работы состоит в оптимизации и упорядочивании существующей научно-методологической базы по исследуемой проблематике – еще одним независимым авторским исследованием. Практическая значимость темы состоит в анализе проблем как во временном, так и в пространственном разрезах.
ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ОЦЕНКИ ЦЕННЫХ БУМАГ

1.1. Основные цели, принципы, функции и критерии оценки ценных бумаг

Рынок ценных бумаг любой страны имеет свои особенности. Не последнюю роль здесь играют условия, в которых происходит формирование и развитие рынка. В странах с рыночной экономикой рынок ценных бумаг формировался в течение многих десятилетий и в условиях существования устойчивых денежных систем, что создавало прочную основу для развития рынка. В России рынок сформировался за достаточно короткий период времени, и формировался он в иной социально-экономической обстановке, что и обусловило специфику российского фондового рынка.
Во времена Советского Союза рынок ценных бумаг фактически отсутствовал. За два десятилетия в России был создан рынок ценных бумаг, который становится все более значимым источником привлечения инвестиций. В то же время имеется целый ряд нерешенных проблем, которые являются тормозом для развития фондового рынка и снижают его роль в инвестиционном процессе. Прежде всего, следует отметить, что отсутствует государственная стратегия развития рынка ценных бумаг, в которой были бы определены цели, направленные на выполнение одной из важнейших макроэкономических задач – трансформировать сбережения в инвестиции. Неспособность финансового механизма обеспечить потребности экономики в инвестициях означают его недостаточную эффективность в макроэкономическом плане.
Акции – это долевые ценные бумаги, и рыночная стоимость одной акции в различных по размеру пакетах будет различна. В зависимости от предоставляемого уровня контроля над управлением акционерным обществом различают контрольный, блокирующий и миноритарный пакеты.
Контрольный пакет акций – это доля в капитале общества, обеспечивающая наличие широких возможностей контроля над обществом: избирать директоров и устанавливать размер их вознаграждения, влиять на определение стратегии развития общества, принимать решения о реорганизации или ликвидации общества, о проведении сделок с активами общества, о выплате дивидендов и многое другое.
Миноритарный пакет акций таких возможностей своему владельцу не предоставляет. Миноритарный акционер, хотя и принимает участие в управлении акционерным обществом, не в состоянии сколько-нибудь значимо влиять на управление обществом, и поэтому акция, входящая в миноритарный пакет, стоит меньше акции в составе контрольного пакета. Блокирующий пакет позволяет своему владельцу блокировать принятие невыгодных ему решений на общем собрании акционеров и поэтому, по степени своего влияния, находится между контрольным и миноритарным пакетами. В современных условиях российского рынка ценных бумаг, премия за контроль для акций российских предприятий колеблется в интервале 50-100% от рыночных цен миноритарных пакетов акций.
В случае представления документов для государственной регистрации упомянутых выпусков акций позднее установленного срока регистрирующий орган выносит отказ в государственной регистрации. Данная позиция ФКЦБ России получила поддержку в деятельности судебных органов, в связи с чем и этот вопрос не нашел своего решения в рамках Закона о государственной регистрации выпусков акций, размещенных до вступления в силу Федерального закона «О рынке ценных бумаг» без государственной регистрации.
Таким образом, Закон о государственной регистрации выпусков акций, размещенных до вступления в силу Федерального закона «О рынке ценных бумаг» без государственной регистрации не только не решил обозначенную проблему, но и создал ряд новых, требующих изменения самого Закона.
Наиболее возможным вариантом решения комплекса указанных проблем является, во-первых, признание утратившими силу отдельных положений указанного закона, а именно:
а) нормы пункта 1 статьи 1 Закона, касающейся сроков представления документов для государственной регистрации;
б) пункта 2 статьи 2 Закона, касающегося ликвидации эмитентов по искам уполномоченных органов. Необходимо также закрепление правила, в соответствии с которым в случае отказа в государственной регистрации выпуска эмитент подлежит преобразованию в иную организационно-правовую форму по иску органа, отказавшего в государственной регистрации выпуска ценных бумаг.
Следовательно, у акционерных обществ, не зарегистрировавших свой выпуск ценных бумаг при создании, появится нормативно обеспеченная возможность представить документы для государственной регистрации в уполномоченный орган, а у контролирующего органа – направлять предписания о представлении документов для государственной регистрации выпусков ценных бумаг. Кроме того, будет разрешена ситуация, связанная с существованием акционерных обществ, созданных до вступления в силу Закона о рынке ценных бумаг и получивших отказ в государственной регистрации выпуска ценных бумаг.
Таблица 1.1. – Источники финансирования корпораций, % к итогу

1970–1980 гг.
2011 г.

Банковские кредиты
62
22

Выпуск облигаций
30
68

Прочие виды, включая выпуск акций и коммерческих бумаг
8
10

Всего:
100
100


Роль портфельных инвестиций в обеспечении экономического роста состоит в том, что они обеспечивают связь между миллионами инвесторов, десятками институциональных инвесторов и крупными корпорациями, которым почти всегда необходимы финансовые ресурсы для создания новых и модернизации действующих производств. Для портфельных инвестиций характерны мало предсказуемые перемещения «горячих денег», резкие скачки фондовых индексов и котировок ценных бумаг, но при этом США остаются именно той «землей обетованной», где концентрируются колоссальные финансовые ресурсы других стран.

1.2. Методологические основы оценки ценных бумаг

Обязательность проведения независимой оценки ценных бумаг впервые была определена на уровне законодательства двумя нормативными актами: Федеральным Законом «Об акционерных обществах» (при возникновении у акционеров права требования выкупа принадлежащих им акций) и «Стандартами эмиссии акций при учреждении акционерных обществ, дополнительных акций, облигаций и их проспектов эмиссии», утвержденных Постановлением ФКЦБ России (в случае размещения по подписке дополнительных акций и иных ценных бумаг, конвертируемых в акции). В остальных случаях решение о рыночной стоимости акций могло приниматься советом директоров.
С принятием Федерального Закона «Об оценочной деятельности в РФ» оценка является обязательной в случаях вовлечения в сделку пакетов акций, принадлежащих Российской Федерации, субъектам Российской Федерации или муниципальным образованиям, в том числе:
при передаче в доверительное управление,
при использовании в качестве предмета залога,
при продаже или ином отчуждении,
при переуступке долговых обязательств, связанных с объектами оценки,
при передаче объектов в качестве вклада в уставные капиталы и фонды юридических лиц,
при возникновении спора о стоимости объектов оценки.
При возникновении спора о стоимости объекта оценки (независимо от его принадлежности Российской Федерации, ее субъектам или муниципальным образованиям) оценка является обязательной, в том числе при национализации, составлении брачных контрактов и разделе имущества разводящихся супругов, при выкупе или ином изъятии имущества для государственных или муниципальных нужд, при возникновении спора об исчислении налогооблагаемой базы.
На практике российский оценщик чаще всего сталкивается с заказами на оценку акций при определении:
рыночной стоимости акций для целей совершения сделок купли-продажи некотируемых акций в размере крупного (контрольного или блокирующего) пакета – для стратегического инвестора, или миноритарного пакета – для рядовых акционеров;
рыночной стоимости акций при возникновении у акционеров права требования выкупа принадлежащих им акций;
рыночной стоимости акций при оплате ими вклада в уставный капитал другого общества;
рыночной стоимости акций различных эмитентов при оценке долгосрочных финансовых вложений предприятий и организаций, при оценке бизнеса банков или инвестиционных институтов;
рыночной или инвестиционной стоимости акций для принятия финансовых решений руководством предприятий в отношении будущих сделок.
Существует три основных подхода к оценке стоимости имущества и акций в том числе. В соответствии с действующими «Стандартами оценки, обязательными к применению субъектами оценочной деятельности», утвержденными Постановлением Правительства РФ от 06 июля 2001 г. № 519, эти подходы осуществляються следующим образом.
Затратный подход – это совокупность способов оценки, основанных на определении затрат, необходимых для восстановления либо замещения объекта оценки, с учетом его износа.
Сравнительный подход – это совокупность способов оценки стоимости объекта оценки, основанных на сравнении объекта оценки с аналогичными объектами, в отношении которых имеется информация о ценах сделок с ними.
Доходный подход – это совокупность способов оценки стоимости объекта оценки, основанных на определении ожидаемых доходов от объекта оценки.
В рамках каждого из указанных подходов выделяются методы оценки, каждый из которых представляет собой определенный способ расчета стоимости.
Затратный подход в оценке акций исследует стоимость предприятия или доли участия в нем с точки зрения стоимости понесенных собственником издержек. В рамках данного подхода проводится оценка стоимости каждого актива баланса в отдельности, после чего определяется скорректированная стоимость всех обязател

Заказать эту работу прямо сейчас

Посмотреть другие готовые работы по предмету ОЦЕНКА СТОИМОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ

© 2002-2024 Москва 'Мастерская дипломов'. Все права защищены.